La relazione tra tassi di cambio e prezzi delle materie prime
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Negli ultimi anni, il valore del Dollaro canadese (CAD) ha avuto una tendenza al rialzo, apprezzando notevolmente rispetto al Dollaro americano.
- Un aumento dei prezzi delle materie prime
- Fluttuazioni dei tassi di interesse
- Fattori e speculazioni internazionali
Molti analisti economici ritengono che l'aumento del valore del dollaro canadese sia dovuto a un aumento dei prezzi delle materie prime derivante dall'aumento della domanda americana di materie prime. Il Canada esporta una grande quantità di risorse naturali, come gas naturale e legname negli Stati Uniti. L'aumento della domanda di tali beni, a parità di tutti gli altri, fa aumentare il prezzo di quel bene e aumenta la quantità consumata di quel bene. Quando le società canadesi vendono più beni a un prezzo più alto per gli americani, il dollaro canadese guadagna valore rispetto al dollaro USA, attraverso uno di due meccanismi:
1. I produttori canadesi vendono agli acquirenti statunitensi che pagano in CAD
Questo meccanismo è abbastanza semplice. Per effettuare acquisti in dollari canadesi, gli acquirenti americani devono prima vendere dollari americani sul mercato dei cambi per acquistare dollari canadesi. Questa azione fa aumentare il numero di dollari americani sul mercato e diminuisce il numero di dollari canadesi. Per mantenere il mercato in equilibrio, il valore del dollaro americano deve diminuire (per compensare la maggiore quantità disponibile) e il valore del dollaro canadese deve aumentare.
2. I produttori canadesi vendono agli acquirenti statunitensi che pagano in USD
Questo meccanismo è solo leggermente più complicato. I produttori canadesi vendono spesso i loro prodotti agli americani in cambio di dollari americani, poiché è scomodo per i loro clienti utilizzare i mercati dei cambi. Tuttavia, il produttore canadese dovrà pagare la maggior parte delle proprie spese, come i salari dei dipendenti, in dollari canadesi. Nessun problema; vendono i dollari americani che hanno ricevuto dalle vendite e acquistano dollari canadesi. Questo ha quindi lo stesso effetto del meccanismo 1.
Ora che abbiamo visto come i dollari canadesi e americani sono collegati alle variazioni dei prezzi delle materie prime dovute all'aumento della domanda, vedremo ora se i dati corrispondono alla teoria.
Come testare la teoria
Un modo per testare la nostra teoria è vedere se i prezzi delle materie prime e il tasso di cambio si sono mossi in parallelo. Se scopriamo che non si muovono in tandem o che sono completamente indipendenti, sapremo che le variazioni dei prezzi delle valute non stanno causando fluttuazioni dei tassi di cambio. Se i prezzi delle materie prime e i tassi di cambio si muovono insieme, la teoria potrebbe continuare. In questo caso, tale correlazione non dimostra il nesso di causalità in quanto potrebbe esserci qualche altro terzo fattore che induce i tassi di cambio e i prezzi delle materie prime a muoversi nella stessa direzione. Sebbene l'esistenza della correlazione tra i due sia il primo passo per scoprire prove a sostegno della teoria, una relazione di questo tipo semplicemente non confuta la teoria.
Indice dei prezzi delle materie prime (CPI) del Canada
Nella Guida per principianti ai tassi di cambio e al mercato dei cambi, abbiamo appreso che la Bank of Canada ha sviluppato un indice dei prezzi delle materie prime (CPI), che tiene traccia delle variazioni dei prezzi delle materie prime esportate dal Canada. L'IPC può essere suddiviso in tre componenti di base, che sono ponderati per riflettere l'entità relativa di tali esportazioni:
- Energia: 34,9%
- Cibo: 18,8%
- Materiali industriali: 46,3%
(Metalli 14,4%, Minerali 2,3%, Prodotti forestali 29,6%)
Diamo un'occhiata al tasso di cambio mensile e ai dati dell'indice dei prezzi delle materie prime per il 2002 e il 2003 (24 mesi). I dati sui tassi di cambio provengono dalla Fed di St. Louis - FRED II e i dati CPI provengono dalla Banca del Canada. I dati CPI sono stati inoltre suddivisi nelle sue tre componenti principali, quindi possiamo vedere se un singolo gruppo di prodotti è un fattore nelle fluttuazioni dei tassi di cambio. I dati sul tasso di cambio e sui prezzi delle materie prime per i 24 mesi sono riportati in fondo a questa pagina.
Aumenti del dollaro canadese e dell'IPC
La prima cosa da notare è come il Dollaro canadese, l'indice dei prezzi delle materie prime e le 3 componenti dell'indice siano aumentati nel corso di tutti i 2 anni. In termini percentuali, abbiamo i seguenti aumenti:
- Dollaro canadese - In crescita del 21,771%
- Indice dei prezzi delle materie prime - Fino al 46,754%
- Energia - Fino al 100,232%
- Cibo - Fino al 13,682%
- Materiali industriali - Fino al 21,729%
L'indice dei prezzi delle materie prime è aumentato del doppio rispetto al dollaro canadese. La maggior parte di questo aumento sembra essere dovuta all'aumento dei prezzi dell'energia, in particolare all'aumento dei prezzi del gas naturale e del greggio. Anche il prezzo dei prodotti alimentari e industriali è aumentato durante questo periodo, anche se non altrettanto rapidamente dei prezzi dell'energia.
Calcolo della correlazione tra tassi di cambio e CPI
Siamo in grado di determinare se questi prezzi si stanno muovendo insieme, calcolando la correlazione tra il tasso di cambio e i vari fattori CPI. Il glossario economico definisce la correlazione nel modo seguente:
"Due variabili casuali sono positivamente correlate se è probabile che valori elevati di uno siano associati a valori elevati dell'altro. Sono correlati negativamente se è probabile che valori elevati di uno siano associati a valori bassi dell'altro. I coefficienti di correlazione sono tra - 1 e 1, inclusi, per definizione. Sono maggiori di zero per la correlazione positiva e meno di zero per le correlazioni negative. "
Un coefficiente di correlazione di 0,5 o 0,6 indicherebbe che il tasso di cambio e l'indice dei prezzi delle materie prime si muovono nella stessa direzione, mentre una bassa correlazione, come 0 o 0,1, indicherebbe che i due non sono correlati. Tieni presente che i nostri 24 mesi di dati sono un campione molto limitato, quindi dobbiamo prendere queste misure con un granello di sale.
Coefficienti di correlazione per i 24 mesi 2002-2003
- Tasso di esca e indice delle materie prime = .746
- Exch Rate & Energy = .193
- Exch Rate & Food = .825
- Exch Rate & Ind Mat = .883
- Energia e cibo = .336
- Energy & Ind Mat = .169
- Food & Ind Mat = .600
Vediamo che il tasso di cambio canadese-americano è fortemente correlato con l'indice dei prezzi delle materie prime in questo periodo. Questa è una prova evidente che l'aumento dei prezzi delle materie prime sta causando un aumento del tasso di cambio. È interessante notare che, secondo i coefficienti di correlazione, l'aumento dei prezzi dell'energia ha ben poco a che fare con l'aumento del dollaro canadese, ma i prezzi più alti per i prodotti alimentari e industriali potrebbero svolgere un ruolo importante. Anche gli aumenti dei prezzi dell'energia non sono ben correlati con gli aumenti dei costi dei prodotti alimentari e dei materiali industriali (rispettivamente .336 e .169), ma i prezzi dei prodotti alimentari e dei materiali industriali si muovono di pari passo (correlazione .600). Perché la nostra teoria sia vera, abbiamo bisogno che l'aumento dei prezzi sia causato dall'aumento della spesa americana per cibo e materiali industriali canadesi. Nella sezione finale, vedremo se gli americani stanno davvero acquistando più di questi beni canadesi.
Dati sul tasso di cambio
| DATA | 1 CDN = | CPI | Energia | Cibo | Ind. Mat |
| 02 gennaio | 0.63 | 89.7 | 82,1 | 92.5 | 94.9 |
| 02 febbraio | 0.63 | 91,7 | 85.3 | 92.6 | 96.7 |
| 02 mar | 0.63 | 99,8 | 103.6 | 91,9 | 100,0 |
| 02 aprile | 0.63 | 102.3 | 113,8 | 89.4 | 98.1 |
| 02 maggio | 0.65 | 103.3 | 116.6 | 90.8 | 97,5 |
| 02 giu | 0.65 | 100.3 | 109.5 | 90.7 | 96.6 |
| 02 lug | 0.65 | 101.0 | 109.7 | 94,3 | 96.7 |
| 02 ago | 0.64 | 101,8 | 114.5 | 96,3 | 93.6 |
| 02 settembre | 0.63 | 105.1 | 123,2 | 99,8 | 92.1 |
| 02 ottobre | 0.63 | 107.2 | 129,5 | 99,6 | 91,7 |
| 02 nov | 0.64 | 104,2 | 122.4 | 98.9 | 91.2 |
| 02 dicembre | 0.64 | 111.2 | 140.0 | 97,8 | 92.7 |
| 03 gennaio | 0.65 | 118.0 | 157,0 | 97.0 | 94.2 |
| 03 febbraio | 0.66 | 133,9 | 194.5 | 98.5 | 98,2 |
| 03 mar | 0.68 | 122.7 | 165.0 | 99,5 | 97,2 |
| 03 aprile | 0.69 | 115,2 | 143,8 | 99,4 | 98.0 |
| 03 maggio | 0,72 | 119.0 | 151,1 | 102.1 | 99,4 |
| 03 giu | 0.74 | 122,9 | 16.9 | 102.6 | 103.0 |
| 03 lug | 0,72 | 118,7 | 146.1 | 101.9 | 103.0 |
| 03 ago | 0,72 | 120.6 | 147.2 | 101,8 | 106.2 |
| 03 settembre | 0.73 | 118.4 | 135.0 | 102.6 | 111.2 |
| 03 ottobre | 0.76 | 119,6 | 139,9 | 103.7 | 109.5 |
| 03 nov | 0.76 | 121,3 | 139.7 | 107.1 | 111,9 |
| 03 dic | 0.76 | 131.6 | 164.3 | 105.1 | 115.5 |
Erano gli americani a comprare più prodotti canadesi?
Abbiamo visto che il tasso di cambio canadese-americano e i prezzi delle materie prime, in particolare il prezzo dei prodotti alimentari e industriali, si sono spostati di pari passo negli ultimi due anni. Se gli americani acquistano più cibo e materiali industriali canadesi, allora la nostra spiegazione per i dati ha senso. L'aumento della domanda americana per questi prodotti canadesi provocherebbe contemporaneamente un aumento del prezzo di tali prodotti e un aumento del valore del dollaro canadese, a spese di quello americano.
I dati
Sfortunatamente, abbiamo dati molto limitati sul numero di beni che gli americani stanno importando, ma quali prove abbiamo sembrano promettenti. In Deficit commerciale e tassi di cambio, abbiamo esaminato i modelli commerciali canadesi e americani. Con i dati forniti dall'Ufficio censimento degli Stati Uniti, vediamo che il valore in dollari statunitensi delle importazioni dal Canada è effettivamente diminuito dal 2001 al 2002. Nel 2001, gli americani hanno importato $ 216 miliardi di merci canadesi, nel 2002 tale cifra è scesa a $ 209 miliardi. Ma entro i primi 11 mesi del 2003, gli Stati Uniti avevano già importato $ 206 miliardi in beni e servizi dal Canada, mostrando un aumento di anno in anno.
Cosa significa questo?
Una cosa che dobbiamo ricordare, tuttavia, è che si tratta di valori in dollari delle importazioni. Tutto ciò che ci sta dicendo è che in termini di dollari USA, gli americani stanno spendendo leggermente meno per le importazioni canadesi. Poiché sia il valore del Dollaro USA sia il prezzo delle materie prime sono cambiati, dobbiamo fare un po 'di matematica per scoprire se gli americani importano più o meno beni.
Per il bene di questo esercizio, supponiamo che gli Stati Uniti importino nient'altro che materie prime dal Canada. Questa ipotesi non influisce notevolmente sui risultati, ma certamente rende la matematica molto più semplice.
Prenderemo in considerazione 2 mesi su base annuale, ottobre 2002 e ottobre 2003, per dimostrare come il numero di esportazioni sia aumentato in modo significativo tra questi due anni.
Importazioni statunitensi dal Canada: ottobre 2002
Per il mese di ottobre 2002, gli Stati Uniti hanno importato $ 19,0 miliardi di merci dal Canada. L'indice dei prezzi delle materie prime per quel mese era 107.2. Quindi se un'unità di merci canadesi costa $ 107,20 quel mese, gli Stati Uniti acquistano 177.238.805 unità di merci dal Canada durante quel mese. (177.238.805 = $ 19 miliardi / $ 107,20)
Importazioni statunitensi dal Canada: ottobre 2003
Per il mese di ottobre 2003, gli Stati Uniti hanno importato $ 20,4 miliardi di merci dal Canada. L'indice dei prezzi delle materie prime per quel mese era di 119,6. Quindi se un'unità di merci canadesi costava $ 119,60 quel mese, gli Stati Uniti acquistarono 170.568.561 unità di merci dal Canada durante quel mese. (170.568.561 = $ 20,4 miliardi / $ 119,60).
conclusioni
Da questo calcolo, vediamo che gli Stati Uniti hanno acquistato il 3,7% in meno di beni in questo periodo, nonostante un aumento dei prezzi dell'11,57%. Dal nostro primer sull'elasticità della domanda rispetto al prezzo, vediamo che l'elasticità del prezzo della domanda per questi beni è 0,3, il che significa che sono molto anelastici. Da ciò possiamo concludere una delle due cose:
- La domanda di questi beni non è affatto sensibile alle variazioni dei prezzi, quindi i produttori americani erano disposti ad assorbire l'aumento dei prezzi.
- La domanda di questi beni ad ogni livello di prezzo è aumentata (rispetto ai precedenti livelli di domanda), ma questo effetto è stato più che compensato dal grande balzo dei prezzi, quindi la quantità complessiva acquistata è leggermente diminuita.
A mio avviso, il numero 2 sembra molto più probabile. Durante quel periodo, l'economia degli Stati Uniti era stata stimolata da un'enorme spesa pubblica in deficit. Tra il 3 ° trimestre 2002 e il 3 ° trimestre 2003, il Prodotto interno lordo degli Stati Uniti è aumentato del 5,8%. Questa crescita del PIL indica un aumento della produzione economica, che probabilmente richiederebbe un maggiore utilizzo di materie prime come il legname. Le prove che l'aumento della domanda di materie prime canadesi ha causato l'aumento dei prezzi delle materie prime e del dollaro canadese è forte, ma non schiacciante.
