Comprensione degli spread a termine o degli spread sui tassi di interesse

Gli spread a termine, noti anche come spread dei tassi di interesse, rappresentano la differenza tra i tassi di interesse a lungo termine e quelli a breve termine su strumenti di debito come le obbligazioni. Per comprendere il significato degli spread a termine, dobbiamo prima comprendere le obbligazioni.

Obbligazioni e spread

Gli spread a termine sono spesso utilizzati nel confronto e nella valutazione di due obbligazioni, che sono attività finanziarie a interesse fisso emesse da governi, società, servizi pubblici e altre entità di grandi dimensioni. Le obbligazioni sono titoli a reddito fisso attraverso i quali un investitore presta sostanzialmente il capitale dell'emittente obbligazionario per un periodo di tempo definito in cambio di una promessa di rimborsare l'importo della nota originale più gli interessi. I proprietari di queste obbligazioni diventano detentori di debiti o creditori dell'entità emittente in quanto entità emettono obbligazioni come mezzo per raccogliere capitale o finanziare un progetto speciale.

Le singole obbligazioni sono in genere emesse alla pari, che generalmente ha un valore nominale di $ 100 o $ 1.000. Ciò costituisce il capitale obbligazionario. Quando le obbligazioni vengono emesse, vengono emesse con un tasso di interesse o una cedola dichiarati che riflettono l'ambiente prevalente dei tassi di interesse in quel momento. Questa cedola riflette l'interesse che l'ente emittente è tenuto a pagare ai propri obbligazionisti oltre al rimborso del capitale obbligazionario o dell'importo originario preso in prestito alla scadenza. Come qualsiasi prestito o strumento di debito, anche le obbligazioni sono emesse con date di scadenza o la data in cui è richiesto contrattualmente il rimborso completo all'obbligazionista.

Prezzi di mercato e valutazione delle obbligazioni

Ci sono diversi fattori in gioco quando si tratta di valutare un'obbligazione. Il rating del credito dell'emittente, ad esempio, può influenzare il prezzo di mercato di un'obbligazione. Più alto è il rating creditizio dell'entità emittente, meno rischioso è l'investimento e forse più prezioso è l'obbligazione. Altri fattori che possono influenzare il prezzo di mercato di un'obbligazione includono la data di scadenza o il periodo di tempo rimanente fino alla scadenza. Infine, e forse il fattore più importante per quanto riguarda gli spread a termine è il tasso cedolare, in particolare rispetto all'ambiente generale dei tassi in quel momento.

Tassi di interesse, spread di termine e curve di rendimento

Dato che le obbligazioni cedole a tasso fisso pagheranno la stessa percentuale del valore nominale, il prezzo di mercato dell'obbligazione varierà nel tempo a seconda dell'ambiente dei tassi di interesse corrente e del modo in cui la cedola si confronta con le obbligazioni emesse più recenti e più vecchie che possono comportare un o coupon inferiore. Ad esempio, un'obbligazione emessa in un ambiente ad alto tasso di interesse con una cedola elevata diventerà più preziosa sul mercato se i tassi di interesse dovessero calare e le cedole di nuove obbligazioni riflettano l'ambiente di tassi di interesse più bassi. Questo è dove gli spread di termine entrano come mezzo di confronto. 

Il termine spread misura la differenza tra le cedole o i tassi di interesse di due obbligazioni con scadenze o date di scadenza diverse. Questa differenza è anche conosciuta come la pendenza della curva dei rendimenti delle obbligazioni, che è un grafico che traccia i tassi di interesse delle obbligazioni di pari qualità, ma date di scadenza diverse in un determinato momento. Non solo la forma della curva dei rendimenti è importante per gli economisti come predittore delle future variazioni dei tassi di interesse, ma la sua pendenza è anche un punto di interesse in quanto maggiore è la pendenza della curva, maggiore è il termine spread (gap tra short e tassi di interesse a lungo termine).

Se lo spread a termine è positivo, i tassi a lungo termine sono superiori ai tassi a breve in quel momento e si dice che lo spread sia normale. Considerando che uno spread a termine negativo indica che la curva dei rendimenti è invertita e che i tassi a breve termine sono superiori ai tassi a lungo termine.